Finanza ed Economia » BCE http://www.finanza-live.com Thu, 29 Jul 2010 15:06:03 +0000 en hourly 1 http://wordpress.org/?v=3.0 Bernanke tranquillizza l’America, Krugman provoca l’Europa. Entrambi a fin di bene http://www.finanza-live.com/bernanke-tranquillizza-lamerica-krugman-provoca-leuropa-entrambi-a-fin-di-bene.htm http://www.finanza-live.com/bernanke-tranquillizza-lamerica-krugman-provoca-leuropa-entrambi-a-fin-di-bene.htm#comments Mon, 16 Mar 2009 14:23:25 +0000 Timoteo Carpita http://www.finanza-live.com/?p=1381 Ben Bernanke“Molto dipende dal sistema finanziario. La storia insegna che finché il sistema finanziario è in crisi non può esserci una ripresa economica sostenuta. Abbiamo assistito a qualche progresso nei mercati finanziari, ma finché non saranno stabilizzati e non torneranno a funzionare normalmente, non vedremo alcuna ripresa. Abbiamo però predisposto un piano e credo che riusciremo a stabilizzare la situazione, così da porre fine alla recessione già da quest’anno, con ogni probabilità. A partire dal prossimo anno, quindi, dovremmo assistere alla ripresa”. 

Questa è stata la risposta ad una delle domande poste a Ben Bernanke, in una delle rarissime interviste rilasciate da un presidente della Fed. Ieri sera Bernanke è stato costretto, senza quasi, ad andare davanti alle telecamere di “60 Minutes”, per spiegare agli americani il perchè delle centinaia di miliardi di dollari utilizzati per aiutare quelle banche e assicurazioni che molti definiscono colpevoli dell’attuale finimondo.

Bernanke esclude ormai la possibilità che questa crisi si trasformi in una nuova ventinove, ma “il vero problema adesso è rimettere a regime tutto quanto come si deve”. 

Alla domanda più spinosa, perchè ancora le banche si permettono bonus stellari e se ciò non è immorale, ha risposto diplomaticamente. ”L’epoca di chi viveva una vita al di sopra dei propri mezzi è finita. Oltre tutto, le banche devono essere responsabili, usare in modo costruttivo i loro soldi, avere un ragionevole senso di umiltà e trarre insegnamento da quanto è accaduto in questi ultimi 18 mesi”. 

Ma l’obiettivo principale della trasferta televisiva era infondere tranquillità e sicurezza nei concittadini statunitensi: Bernanke ha fatto del suo meglio senza nascondere la realtà e con sincerità. ”La crisi inizierà a rallentare, assisteremo a una sorta di stasi. Non torneremo subito alla piena occupazione, ma mi auguro che alla fine di queste crisi così pesanti dell’ultimo paio di trimestri, la recessione si arresti”. 

(traduzione di Anna Bissanti – copyright 60 minutes/Cbs) 

 

Nel frattempo, uno degli economisti più conosciuti e letti nel mondo, Paul Krugman, dalle colonne del New York Times e da quelle del suo blog, ha la possibilità di scrivere ed esprimersi senza vincoli istituzionali. Attacca senza mezzi termini quello che fin qui hanno fatto i governi europei per fronteggiare questa crisi tanto chiacchierata. Li etichetta come non sufficienti e teme che possano rendere più inefficaci le misure americane. Boccia completamente e contemporaneamente politica fiscale e politica monetaria degli attori del vecchio continente. Ricorda che molti economisti, Krugman compreso, hanno considerato troppo limitati gli aiuti dell’amministrazione Obama; aiuti a stelle e striscie, però, che sono straordinariamente maggiori rispetto a quelli messi in campo dai governi europei. 

Il premio Nobel per l’economia ha sparato pesanti critiche anche sulla Banca Centrale Europea. L’istituzione incaricata di governare la moneta nell’eurozona sarebbe colpevole di essersi mossa troppo in ritardo rispetto alla reazione dimostrata dalla Fed, e, anche qui, si rileva un rilevante minor coraggio in termini di numeri. 

Paul KrugmanKrugman imputa buona parte dell’attuale lentezza e almeno parziale incapacità europea ad una scarsa leadearship politica e dirigenziale. 

Europe’s economic and monetary integration has run too far ahead of its political institutions. The economies of Europe’s many nations are almost as tightly linked as the economies of America’s many states — and most of Europe shares a common currency. But unlike America, Europe doesn’t have the kind of continentwide institutions needed to deal with a continentwide crisis.

Come già affrontato su questo umile e attento spazio della rete, anche Paul Krugman sulla prima pagina del New York Times, punta il dito contro la maggiore debolezza e problema europeo. Anche questo professore, da oltreoceano, augura che la crisi venga concretamente presa non solo come l’occasione per rivedere e rafforzare le regole dell’economia. Gli europei hanno un altro motivo, e forse più importante, per poter “sfruttare” la crisi. Devono assolutamente approfittare per prendere coraggio e fare un notevole passo in avanti nella difficile soluzione della dicotomia tra unione economica ed unione politica europea. Ovviamente, anche perchè pure l’America ne trarrebbe vantaggio. Forse.

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Riguardo le pressioni inflazionistiche dei paesi dell’euro, “per il 2009 si aspetta un tasso compreso fra +0,1% e +0,7%, e fra 0,6% e 1,4% per il 2010″, ha spiegato il presidente Jean Claude Trichet. 

Ora il differenziale tra il costo del denaro negli Usa e quello nell’eurozona si ferma sull’1,5%, considerando che la Fed ha evidentemente azzerato il tasso sui Fed Funds: il range è ora compreso tra zero e 0,25%.

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    La Germania «difenderà in ogni modo la coesione dell’euro e della Ue». Queste sono state le parole del portavoce di Angela Merkel. La Germania si è infatti convinta che un eventuale default di uno dei paesi appartenenti alla zona dell’euro provocherebbe danni immani soprattutto nei suoi riguardi. Lo stato tedesco è il principale creditore netto di flussi di capitali all’interno dell’Europa, quindi se, ad esempio, Irlanda e Grecia non riusciranno a pagare le cedole del proprio debito pubblico, la Germania sarebbe la nazione che ne subirebbe maggiormente le conseguenze, rischiando essa stessa un default. Ma, ovviamente, tutta l’eurozona sarebbe colpita, si provocherebbe un terremoto economico e monetario che andrebbe a minare dalle fondamenta la coesione fin qui raggiunta. Dunque la Germania ha compreso che il costo necessario per evitare il fallimento di alcuni stati, se mai sarà necessario a breve, sarà comunque minore di quelli che potrebbero essere i costi derivanti da uno scollamento dell’unità monetaria e addirittura economica.La Merkel sta, quindi, lavorando su due binari, con l’assistenza di un’attività diplomatica che in queste ore sta facendo gli straordinari. Da un lato, mantenere l’unità economica conquistata dagli anni novanta ad oggi, cercando di realizzare una politica economica il più possibile uniforme. Dall’altro, fare di tutto per evitare anche la minima perdita all’interno dell’unione monetaria; qualsiasi addio all’Euro, anche il più periferico, potrebbe essere fatale per il progetto di moneta unica cui si è lavorato per tutta la seconda metà del secolo scorso.

     

    Gli spread sui tassi d’interesse di Austria, Grecia e Irlanda stanno aumentando da mesi, e ciò è preoccupante. L’Irlanda patisce la grave recessione che aggrava un disavanzo già difficile da finanziare. L’Austria soffre i numerosi legami con i paesi dell’est Europa. La Grecia è danneggiata da entrambi i problemi: dimostra poca determinazione nel correggere e superare gli squilibri della negativa situazione debitoria e una preoccupante esposizione bancaria sui paesi della penisola balcanica.

    A questo punto viene da riflettere su un paradosso. Se da un lato, l’Europa può aiutare i paesi dell’Est finanziandoli senza andare contro le regole che si è data negli anni, allo stesso tempo non può aiutare se stessa. La clausola di no-bailout (art. 103) impone che nessun Paese della zona euro può essere salvato dagli altri membri. Questa costituisce una colonna portante della struttura istituzionale dell’euro, perché rende vincolante l’impegno alla serietà e al rigoroso rispetto del Patto di stabilità. Ecco perchè i problemi che vengono da est non destano la maggiore preoccupazione.I nervi europei sono in tensione soprattutto a causa dei partner interni. E c’è da fare dei distinguo. Mentre ‘Irlanda sta rispondendo alla crisi adottando forti misure di controllo dei conti, senza preoccuparsi delle proteste di piazza, in ben altra situazione si trova il Governo greco. L’esecutivo del paese dove nacque la democrazia è alla vigilia di nuove elezioni politiche, in relazione alle quali parte molto favorita l’attuale opposizione. Ciò spiega, più che in parte, il perchè il governo greco sta, a differenza dell’Irlanda, portando avanti una politica economica molto pericolosa, una politica economica chiaramente “di espansione” senza freni delle spese correnti, per evitare un ulteriore riduzione del consenso avendo, appunto, in testa le urne elettorali. Così il deficit fiscale è fatto crescere a fronte di un deficit delle partite correnti pari al 14%, che sta facendo urlare “allarme rosso” al governatore greco. Il problema per l’Europa è, quindi, non tanto decidere se è giusto e utile evitare il fallimento dei piccoli in termini generali; ma la questione vera è evitare che si crei un precedente dannoso per le sorti del futuro europeo, per cui si cominci ad aiutare anche chi se ne frega di metterci del suo e non si preoccupi per nulla di praticare politiche sane e rispettose dei vincoli dell’unione.

    Ancora una volta il nodo viene al pettine e molti credono che, di nuovo, verrà sciolto temporaneamente, senza preoccuparsi che si riformerà ancora in futuro. Il nodo da sciogliere è la creazione di un’istituzione politica europea unitaria che, naturalmente, non distrugga la ragion d’essere e l’indipendenza dei vari governi nazionali, ma che in situazioni come questa, diventi l’unico attore protagonista e degno di parola, poichè l’unico in grado di risolvere questioni complesse. Un governo d’Europa che garantisca l’efficienza del governo economico centrale in quanto, se necessario, risulta capace di agire senza i condizionamenti provenienti dalla pancia dei diversi popoli, del seppur piccolo, vecchio continente. La stessa proposta scritta su Messaggero e Finanzial Times da Romano Prodi, e condivisa pienamente dal ministro Tremonti, porta in questa direzione. “L’emissione di titoli del debito pubblico a livello europeo, che si affianchino e non sostituiscano i buoni del tesoro dei singoli paesi”, imposti dalla crisi come una delle misure da sperimentare per uscirne, potrebbe essere il primo passo verso un’Europa più forte e meno paradossale.

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    Ma il passaggio più importante è l’attacco esplicito che l’istituzione comunitaria fa a quanti stanno facendo facili pensieri su qualsiasi sorta di protezionismo.

    E’ assolutamente necessario “arginare le richieste di misure protezionistiche”, soprattutto perchè “tali spinte tendono a intensificarsi”. L’impatto del protezionismo sulla crescita economica e sul benessere delle persone è sostanzialmente negativo”.

    Inoltre viene rinnovato “quanto prima un impegno credibile a favore degli obiettivi di bilancio a medio termine”.

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    Il calo registrato sei listini di Tokyo sta provocando ribassi anche nelle altre Borse europee. Francoforte e Parigi perdono oltre due punti percentuali, Madrid segna un -1,60%.

    I cambi si presentano stazionari visto che si stanno aspettando le decisioni della Bce e della Bank of England in merito ai tassi di interesse, anche se Trichet ha fatto capire che non ci dovrebbero essere ritocchi fino a marzo. Se così fosse si aspetta un ulteriore indebolimento della sterlina provocato da indispensabili nuovi tagli d’oltremanica.

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    La soluzione, evidentemente, per buona pace dei nemici dell’euro, non può più essere stampare moneta. Ma questo non perchè così facendo si causa l’uscita del paese in questione, la Grecia su tutti in questi giorni, e quindi si perde una scommessa e ci rimette l’orgoglio degli europeisti. No, il problema è ancora più grave. Se la Grecia o un altro paese dichiarasse bandiera bianca contro i propri conti disastrosi e quindi uscisse dall’euro, la conseguenza sarebbe un fuga radicale degli investitori da quella nazione. In questo periodo di incertezza e diffidenza all’estrema potenza, l’euro è infatti una delle poche certezze. E una fuga di capitali di entità così rilevanti, nessuno sa cosa potrebbe causare negli altri mercati interni dei paesi che rimarrebbero legati all’euro. 

    La soluzione più plausibile sembrerebbe una leggera svalutazione della valuta continentale che permetterebbe un aumento relativo della competitività dei prezzi dei prodotti europei e quindi rimetterebbe in qualche misura in moto l’economia. Economia europea che tutta unita sta conoscendo in questo nuovo anno deflazione e crescita tendente a zero. A ciò è quindi indispensabile rispondere con una politica monetaria unitaria che abbia come obiettivo quello di far aumentare la liquidità: la Bce dovrà inevitabilmente abbandonare temporaneamente il suo chiodo fisso del mantenimento della stabilità dei prezzi. Allo stesso tempo, i paesi guida dell’eurozona, quelli che sono meno indebitati e che se lo possono permettere, dovranno operare una politica fiscale espansiva, di cui potranno godere anche gli altri paesi vedendo aumentate le proprie esportazioni.  

    Ma certamente tutto ciò resterà scritto qui come in molti altri luoghi se la Bce e i vari esecutivi europei non si danno una mossa. Ma si auspica il meglio: la bontà di questa operazione è confermata dallo stesso amico euro, che senza che nessuno lo tocchi, si sta svalutando sul dollaro. E forse in questo 2009, se tutti suoneranno a dovere il proprio strumento, non solo riuscirà a far vincere la crisi, ma l’euro la userà per diventare definitivamente intoccabile.

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    La Banca Centrale Europea mette in guardia i governi del vecchio continente. Considera molto rilevanti i provvedimenti presi in questi mesi dai vari esecutivi europei per fronteggiare la crisi, e consiglia vivamente che gli interventi che verranno presi nell’immediato futuro non siano irrispettosi della salute dei conti pubblici.  ”I provvedimenti straordinari decisi sinora” , si legge nel bollettino mensile di gennaio appena diramato, “comportano oneri considerevoli per le finanze pubbliche in numerosi Paesi dell’area dell’euro, se non saranno riassorbiti a tempo debito, peseranno in modo particolarmente negativo sulle nuove generazioni e su quelle future”.

    Si ribadisce che il taglio del tasso di interesse realizzato alcuni giorni fa potrà rivelarsi molto efficace, considerando soprattutto la situazione attuale. Si prevede, infatti, che l’inflazione raggiunga livelli molti bassi entro giugno-luglio, per poi riaumentare nella seconda metà dell’anno.

    Nel bollettino si denuncia anche la condizione di difficoltà in cui si trova il credito, causata dalle instabilità finanziarie che hanno notevolmente frenato ” il flusso dei prestiti delle istituzioni finanziarie monetarie al settore privato non finanziario”.

    La Bce fa capire che utilizzerà tutto il potere di cui dispone per imporre il mantenimento di “un atteggiamento disciplinato e una prospettiva di medio periodo nella conduzione delle politiche macroeconomiche”.

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